11月的高回报能否持续到2024年？泼冷水的兼职总得有人做

不确定性资产和首当其冲资产都在11同年促使了极高回报，但融资和分析师可能忽视了未来的同样。

2023年11同年将让融资印象独到。股票和极高收益金融机构等不确定性资产促使了极高回报，而且即使传统上与它们负相关的资产，例如新泽西州金融机构和黄金，也经历了实着的暴跌。

在这一个同年里，纳斯达克100净资产(NDX)暴跌10.7%，而且不一定传统意义少数几只表现出色的股票。标普500净资产(SPX)、道琼斯工业平仅有净资产(DJI)和小Corporation罗素2000净资产(RUT)仅有暴跌了数9%。其他不确定性资产（包含极高收益金融机构）也出现了类似的强劲下降。值得注意的是，被称之为股票市场恐慌净资产的VIX净资产跌至数四年来的最低水平，并在本同年多次跌破13。

即使11同年总体来看是款项不确定性偏好较极高的同年份，但首当其冲资产也表现良好，黄金暴跌2.7%，10年期美债的价格暴跌，带动无不确定性回落。

曼城首席政治经济学家穆罕默德·埃尔-埃里恩（Mohamed A.El-Erian）看来，今年11同年的极高回报是由四个关键在于催生的：“金发姑娘”式的政治经济数据资料、金融机构无不确定性下逐、油价飙升以及此前直至在犹豫不决的付款终于大量投入配置。

首先，上个同年发布的大多数新泽西州政治经济数据资料一致支撑了产品的见解——新泽西州政治经济将实现软着陆，也就是说，逐政治经济衰退的同时避免出现政治经济随之加快。

其次，美债无不确定性实着下逐，从而逐低了贫穷、Corporation和政府实体的借贷运输成本，款项运输成本和可用性实着有所改善。对冲美联储等国际货币基金组织不仅已经完成加息，而且明年就则会开始逐息。

第三，国际油价飙升减轻了对滞胀的担忧，强化了前两个因素所的致力关键作用。较低的能源价格这样一来企业和贫穷的运输成本压力减轻，增加了他们的支出灵活性。

终于，闲置款项大量重新近配置到不具更大信用和久期不确定性的产品中。据彭博社刊文，极高收益金融机构的ETF获得创纪录的120亿美元款项流入。Corporation争先恐后发行新近金融机构来为投资进行担保并增加储备。融资甚至随即俩人瑞信事件后备受诟病的AT1金融机构。

因此，越来越多的分析师期待2024年产品和全球性政治经济的表现。显然，汇率、信贷和流动性作为三大产品不确定性都呈现出有利的成果，对几乎所有资产类别都是件好事。

然而埃里恩指出，对政治经济和产品的美好愿望无法自动实现，特别是考虑到这样一来的政治经济、金融、意识形态和地缘意识形态环境。

他看来，政策制定者在抗政治经济衰退的“终于一英里”仍接踵而来不确定的障碍。经合组织警告说，那时候是整个过程中最困难的部分，但极高盛集团等保险业则宣称这是最容易的部分。与此同时，国际货币基金组织仍在寻找中性汇率的所在水平。而在下降各个方面，如果不全面性催生改革，政治经济汽缸才则会机件，特别是在接踵而来储蓄增大和其他不利因素所的这样一来。很多政治经济体在从根本上有所改善生产率下降各个方面做得还不够。

埃里恩还看来，资产价格的暴跌还接踵而来另外两个弊端。第一，极高估值到底能在较低政治经济衰退和停滞强劲下降的这样一来停滞？第二，政府接踵而来巨额赤字，需要以相当极高的汇率为基本债进行再担保，未来到底有足够的租客来吸收大量的新近发金融机构？