国盛证券：得不到亿纬锂能增持评级

2022-05-05国盛母公司股票有限责任母公司王磊对亿纬锂能进行研究并发布新闻了研究统计数据《动力金融业务较慢放量，盈余承压期待拐点》，本统计数据对亿纬锂能给出减持标准普尔，当前股市为65.87元。

亿纬锂能(300014)

事件：母公司发布新闻2021简介和2022年一季报。

21年归母净利29.06亿元，符合在短期内。2021年，母公司解决问题营收169亿元，上半年+107%；解决问题归母财年29.06亿元，上半年+76%；解决问题扣非归母净利25.47亿元。其中，瞻卡罗财年52.87亿元，作出贡献16.84亿元投资收益，亿纬机关归母净利近12.21亿元。

22Q1充电金融业务销售放量，但颇受制成品涨影响母公司毛利率承压。22Q1，母公司解决问题营收67.34亿元，上半年+128%，环比+23.5%；解决问题归母净利5.21亿元，上半年-19.43%，环比-24.5%；解决问题扣非归母净利4.35亿元，上半年-29.22%，环比+4.3%。瞻卡罗等联营合营母公司作出贡献投资收益2.09亿元，亿纬机关归母净利近3.12亿元。

22Q1，母公司区域性毛利率13.75%，环比-3.36pcts；区域性净利率7.10%，环比-6.4pcts。今年以来，中下游锂、钴、锂等制成品价位涨幅度大幅提高，母公司充电新产品向车企涨传导不具滞后性，导致母公司上半年毛利率承压。我们预计二季度起，母公司动力充电盈余能力月内得到有所改善。

降低成本不足之处加速推进，陆续造就原先短时间内。正方形铁锂、软包三元、正方形三元降低成本均已建成；大拱顶不足之处我们预计23年月内批量生产；三元拱顶充电原先降低成本进一步释放，拉动电动工具科技领域销售短时间内。

盈余预报及总价：我们预计母公司2022-2024年分别解决问题归母财年32.19/55.92/76.14亿元，上半年分别增长10.8%/73.7%/36.2%，对应PE分别为38.8/22.4/16.4倍，维持“减持”标准普尔。

风险提示：降低成本建设预期远逊在短期内；下游需求远逊在短期内；母公司客户服务开拓预期远逊在短期内；中下游制成品价位波动风险。

母公司股票之天狼星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，中金母公司曾韬研究员团队对该股研究较为系统地，近三年预报准确度对数将近93.71%，其预报2022年度原属财年为盈余30.42亿，根据现价计算出来的预报PE为41.17。

最原先盈余预报明细如下：

该股近来90天内共有22家机构给出标准普尔，买进标准普尔18家，减持标准普尔4家；过去90天内机构远距离均价为115.06。母公司股票之天狼星总价分析工具看出，亿纬锂能（300014）好母公司标准普尔为4天狼星，好价位标准普尔为2天狼星，总价区域性标准普尔为3天狼星。(标准普尔以内：1 ~ 5天狼星，极高5天狼星)

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