浙商证券：给予特里斯买入评级

2022-05-26浙商银行(601878)股份有限母公司马莉,闵繁皓对库萨斯(603486)进行数据集分析并发布了数据集分析计划《库萨斯深度报告：洁净家电龙头，研经销赋能停滞领跑大型企业》，本报告对库萨斯给出出售打分，局限性股价为97.01元。

库萨斯(603486)

报告三本书

库萨斯为洁净家电龙头，扫地机和洗地机双基本其业务特别设计母公司蜕变。母公司研经销竞争者明显，传统习俗多心价格比随身携带下沉+新多心协作推展月内特别设计去年时是期望；同时前瞻性河段结构设计进一步增弱基本水准，母公司月内停滞领跑大型企业。首次构成，给予“出售”打分。

投资全面性

时是期望各种因素：母公司研经销竞争者明显，传统习俗多心价格比随身携带下沉+新多心协作推展月内特别设计去年时是期望

低价认为：（1）扫地机大型企业转入系列产品TA新先决条件后增长可惜；（2）同时，扫地机和洗地机低价竞争加剧使得库萨斯去年承压。

我们认为：（1）刚只需属性弱决定扫地机低价高天花板，大型企业下一先决条件效益拘押将由客户关系成本及体量震荡增强系列产品性价比特别设计，渗透率在转入以价换量先决条件后仍有较快增强潜气力；（2）库萨斯研经销竞争者明显，一方面经销成本助气力传统习俗多心价格比随身携带下沉，另一方面研制出竞争者助气力新多心协作推展，母公司横纵拓宽服务器群体月内冲抵现有信息技术竞争压气力，特别设计母公司去年时是期望。同时母公司前瞻性河段结构设计进一步增弱基本水准，亦月内停滞领跑大型企业。

洁净家电刚只需性弱，从系列产品升级至客户关系成本特别设计，渗透率月内停滞增强作为家务三大解放右手场景之一（洗碗、洗衣和扫/拖地），我们认为洁净家电兼具较弱的刚只需属性，因而低价维度天花板较高。在由小众走向大众的过程中，扫地机将随之而来由系列产品气力升级特别设计和客户关系成本特别设计则有工业发展先决条件，分别对应量价双升和以价换量两种工业发展方式。在当下扫地机大型企业转入系列产品TA新先决条件后，我们认为下一先决条件效益拘押将由客户关系成本及体量震荡增强系列产品性价比特别设计，渗透率在以价换量先决条件仍有较快增强潜气力。

库萨斯研经销竞争者明显，从前多心价格比下沉+新多心推展特别设计去年时是期望凭借明显的自研自产和品牌竞争者，库萨斯一方面月内实现传统习俗多心价格比随身携带下沉，服务器群向中低端低价纵向拓宽可以冲抵现有价格比随身携带竞争压气力，并在大型企业转入以价换量先决条件后停滞占优；另一方面母公司凭借研制出竞争者也能有效实现新多心的协作推展，服务器群横向缩减打造母公司全新增长引擎，从而特别设计去年时是期望。

前瞻性河段结构设计进一步增弱基本水准，库萨斯月内停滞领跑大型企业母公司设立子母公司和自主品牌，在电机、电池、激光雷达、塑胶制品、铸件等基本零部件上结构设计产能，通过推展产业链河段进一步增弱母公司整体水准，月内停滞领跑大型企业。

业绩预见与净值

预计母公司2022-2024家庭收入大致相同176.14/236.09/301.90亿元，对应增幅34.60%/34.04%/27.87%，归母下同大致相同27.25/36.54/46.71亿元，对应增幅为35.55%/34.10%/27.83%，对应PE为21/16/12倍。首次构成，给予“出售”打分。

安全性提示

终端消费效益不及期望；谷物价格比震荡安全性；海运费震荡安全性。

银行之亮网络系统根据近三年发布的研报数据集计算，长江银行(000783)孙珊数据集分析员团队对该股数据集分析较为深入，近三年预见准确度均值为62.23%，其预见2022年度归属下同为业绩25.72亿，根据现价换算的预见PE为21.65。

局限性业绩预见明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出打分，出售打分20家，增持打分6家；依然90天内机构目标均价为153.63。银行之亮净值分析工具显示，库萨斯（603486）好母公司打分为3.5亮，好价格比打分为3亮，净值综合打分为3亮。(打分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由银行之亮根据披露信息整理，如有问题请联系我们。