牛市终结不要怕！美股下半年接连关键词：衰退交易！

2022 年过半再度，纳斯达克仅标准普尔、标普 500 仅标准普尔已先后陷入穆迪，纽约证券交易所仅标准普尔也徘徊在穆迪边缘，美股岌岌可危。

中国网通衍生品徐广鸿、王一涵注意到，今年 3 同年以来，随着监管机构启动债券再加、俄乌军事冲突导致大宗商品商品价格飙升、中国港澳地区局部疫情对全世界客户关系的扰动，美股表现反映了股票市场对于 “滞胀” 的关切。

但从 5 同年月末起，行情已明显地从买卖 “胀” 切换向买卖 “滞”，标普 500 和纳仅指都小规模跑对手周期权重更很低的道仅指，美国政府 10 年期公债收益率自 5 同年 9 日的很低点其后回落近 50bps，同类型主要期限的收益率也再度倒挂，说明了衰弱风险加剧。

由此，上述衍生品相信，很低利率、债券再加瞬时衰弱关切已终结美股十三年的长牛，随着基本面的好转， 年末美股需用将小规模陷入 “衰弱买卖”。

那么，美国政府经济真的会衰弱？什么时候衰弱？受制于 “衰弱买卖”，股票市场又该怎么办？

衰弱来得这么迟？

中国网通相信，整体看，领先性仅指标说明了美国政府的奢侈品和就业景气度或迟速好转。同时，油价的很低企不只能对大型企业的资本开支和生产能力造成震荡，蔬果商品价格的上行也将必要性挤压居民部门的奢侈品开支。联结简介的达拉斯监管机构 GDPNow 预定 2 季度工业产值只能 0.0%，判断从今年年末起美国政府经济日后将陷入衰弱且多于小规模半年以上。

在此考虑到下，原油和租金商品价格工业产值粘附强，实质上债券配置空间，监管机构或致使上调利率跟踪目标。

整体看，由于油价与美国政府的利率考虑到相关性较很低，而住宅区项在美国政府 CPI 中的权重很低达 42.4%，年末不易看见美国政府的名义 CPI 能显着下降，短期实质上监管机构债券配置空间。

但若 3 季度起实体经济迟速好转，不也就是说监管机构或致使上调利率跟踪目标，以缓解经济持续增长和金融体系准确性的压力，完全一致观察时间点为 7-9 同年。

中国网通预定，美股溢价尚无修正紧迫，业绩仍有下修风险，衰弱买卖需用将主干年末。

完全一致来看，意味著标普 500 和纳斯达克仅标准普尔的动态溢价大致相同 18.0 倍和 25.4 倍，位处上一轮监管机构债券再加期间的 63.2% 和 97.5% 的历史分位数（2015-2019 年），特别是纳仅指动态 PE 仍显着很低出期间 22.4 倍的均值，溢价还没修正紧迫。

同时，考虑到利率、客户关系、物流、强悍美元等因素，预定美股业绩将承传月末以来现阶段下修的渐进。

最后，在金融必要条件之前严格控制的流程冲，不易看见机构和散户经费小规模净流入美股市场。因此，在监管机构债券政策方向移动的考虑到过渡到前，美股预定难诞生小规模反弹，“衰弱买卖” 将是主干美股市场年末的趣味。

根据和信的判断，至三季度上世纪，市场将必要性被 “衰弱买卖” 的逻辑所核心人物。历史上看，衰弱买卖下具备较强防御型的板块将得到超额收益。衍生品决定关注三大主线：充分利用于 “奢侈品榜尾” 的栽培品种，低溢价、盈余很低增的能源、普遍性强的生物科技蓝筹。

具备比起防御也就是说的奢侈品栽培品种，特别是 “奢侈品榜尾” 主线，包括麦当劳，康宝浓汤，卡夫亨氏以及折扣零售商美元树；

短期油价预定仍居很低不下，预定能源大型企业利润也将维持很低位，决定关注溢价位处历史较低准确度，盈余维持迟速持续增长的雪佛龙和埃克森美孚；

预定三季度在此之后，随着市场对监管机构过度再加的关切开始逐渐减弱，流动性考虑到边际转暖或应运而生优质生物科技大型企业的溢价修复，比起寄予厚望： 1）的软件/服务平台蟠龙微软、赛富时；2）必要布局NSA的 Palo Alto Networks；3）芯片细分赛道中的蟠龙英伟达和超威半导体。