东吴证券：得不到拓普集团买入评级

2021-12-24东吴证券持股合资日本公司黄细里对拓普集团进行研究并刊发了研究报告《生物制药工程项目较快落地，火力发电储备扩张做到其业务生产力》，本研究报告对拓普集团给出买进评估，举例来说股价为55.77元。

拓普集团(601689)

公告要能：日本公司刊发公告，2021年12月22日与重庆巴南区人民政府签署了《拓普生物制药汽车轻巧履带系统设计暨的设计防震件系统设计物料两处工程项目协作订有约》。日本公司长须在重庆市巴南区外资15亿元总额分期建设工程生物制药汽车各商品线物料两处。工程拟议用地有约500亩，一期用地有约180亩，布置布置生物制药汽车轻巧履带系统设计暨的设计防震件系统设计物料两处。工程项目二期长须布置汽车控制系统设计、高热管理系统设计。

生物制药订货及工程项目较快落地，火力发电储备扩张做到其业务生产力，升级版产业链之外协作将会进一步挺进。1）日本公司现有火力发电慢速特赦并导致良好获利，但生物制药订货较快增加以及新兴工程项目的逐步落地，日本公司需要扩大火力发电做到国际间其业务发展；2）根据日本公司2021半年报曝光，日本公司与重庆金康（赛力斯）在重点车型开始协作轻巧履带系统设计等商品，此次重庆外资建设工程物料两处，可以减少对于零售商的响应速度，增强零售商粘性，理论上提高商品的物料和运输成本，为零售商提供更好的服务；3）日本公司集成式高热泵段式2.0版本系统设计的技术开发与正确性岗位小规模挺进，根据日本公司2021半年报曝光，与升级版开始协作高热管理系统设计之外商品，后续与升级版产业链之外的协作将会充分利用进一步挺进。

小规模挺进新工程项目技术开发及火力发电布置，Tier0.5来进行逐步授予平板电动车企赞许，显卡紧缺缓解推动日本公司四季度盈利进一步特赦：1）平板驾驶者系统设计及转向系统设计正要全力正确性与归一化。2）空气置放一部月底完工后，具备了集设计、技术开发、制造于一体的立体化服务设施意志力；3）根据订货上述情况，日本公司较快本土/国外火力发电布置。本土：邵阳两处悬架系统设计五部+履带九部月底完工后、崇明岛两处履带八部月底完工后。国外：在波兰追加外资并较快火力发电建设工程。4）日本公司利用商品线极多的优势市场推广Tier0.5其业务来进行，逐渐得到多家平板电动车企赞许，与RIVIAN协作服务设施的单车价值达到11000元。5）零售业各种因素解决+重点车型慢速放量，Q4盈利较快特赦。10中旬开始，显卡自给自足紧缺逐渐解决，带入紧平衡状态，转换FORD、RIVIAN等新零售商新商品的厂家供货，预计日本公司的收入及利润将小规模保持高速增长，未来会盈利也将进一步特赦。

利润计算及外资评估：鉴于今年显卡供给+物料单价上涨导致的盈利影响，我们将日本公司2021-2023年业绩计算由110.10/141.26/188.58亿元变动至108.12/146.97/196.08亿元，同比分列+66.1%/+35.9%/+33.4%；归母净利润由12.32/15.23/21.71亿元变动至11.27/16.16/22.73亿元，同比分列+79.4%/+43.4%/+40.6%。互换EPS分列1.02/1.47/2.06元，互换PE为55.29/38.56/27.41倍，可维持“买进”评估。

可能性提示：物料单价上涨超出预期；显卡供给超出预期。

该股最近90年内计有23家管理机构给出评估，买进评估15家，增持评估7家；过去90年内管理机构目标均价为61.65；证券之五星估值分析工具显示，拓普集团（601689）好日本公司评估为3五星，好单价评估为2五星，估值立体化评估为2.5五星。(评估全域：1 ~ 5五星，最高5五星)