华安证券：给予德业股份买入标准普尔

2022-04-24华安证券股票有限母公司陈晓对德业股票开展研究并公布了研究份文件《接触器销售业务展现出亮眼，看好全面性减慢放量》，本份文件对德业股票得出结论出售评分，当前恒指为190.19元。

德业股票(605117)

母公司公布2021年年度份文件

母公司公布2021年年度份文件，借助营收41.68亿元，增加值增加38%；归母销售收入5.79亿元，增加值增加51%；扣非归母销售收入5.33亿元，增加值增加54%。其中Q4母公司借助营收11.39亿元，增加值增加44%，环比增加3%；归母销售收入1.78亿元，增加值增加73%，环比增加1%。

传统习俗销售业务相对稳定，母公司接触器在此之后保持高增，于大分之二比已达46.50%母公司传统习俗销售业务相对稳定，其中压缩机增加值增加12%，但考虑制成品价格不断高企，于大及净利均增加值下滑；除湿机销售业务受益海外欧洲市场所需上升，增加值增加24%。

2021年接触器销售业务借助收入11.98亿元，增加值增加262%，展现出亮眼。营收分之二比更进一步提高至28.92%，于大分之二比达46.50%。储能/组串/微逆收入分之二比为44.41%/44.99%/8.92%；出货量7.03万台/21.5万台/10.29万台，分之二比为18.36%/55.37%/26.50%。随着欧洲能源独立意愿不断提高，叠加母公司计划多市场推广微逆厂商，下半年将会微逆收入分之二比在此之后更进一步提高。

接触器销售业务于大率更进一步提高2.37pct至37.19%

母公司2021年接触器销售业务于大率更进一步提高2.37pct至37.19%，主要考虑受益于厂商结构上较高于大率的储能厂商分之二比更进一步提高。两大制成品igbt不足之处，母公司仍要减慢试验车导入，母公司产能释放不受阻。随着母公司2022年igbt试验车率的更进一步更进一步提高，厂商仍有更进一步降本密闭。

融资劝告

母公司新品有序推进，全球光储景气度高企，看好将会接触器销售业务接下来放量，但考虑传统习俗主业受下游巴士在景气度影响，我们调整销售收入预测，下半年母公司22-24年归母销售收入8.87/12.33/17.06亿元。延续“出售”评分。

后果提示

光伏所需不及预想、于大率不及预想、大客户后果、疫情加剧后果等。

该股近期90同一时间共有9家私人机构得出结论评分，出售评分8家，增持评分1家；无论如何90同一时间私人机构目标均价为253.44。证券之星星市值分析工具辨识，德业股票（605117）好母公司评分为3.5星星，好价格评分为1星星，市值综合评分为2.5星星。(评分范围：1 ~ 5星星，高于5星星)

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