华泰证券：延续舜宇光学科技买入评级 目标价180港元

华泰证券发布建议书称，确保舜宇光学系统科技（02382）“买入”标准普尔，目标价下调至180港元；并将2021-23年EPS预见下调8%/19%/23%至港币4.86/5.43/6.51元，以体现舜宇个人电脑经营范围销售额增长速度渐入佳境以及的汽车经营范围的转变。

华泰证券主要观点如下：

2H21大方向：个人电脑需求渐入佳境导致净利润下滑15%

该行预料舜宇光学系统2H21补贴和净利润分别营业补贴下滑2%和15%，其中所笔记型电脑照相机/大屏幕配件/车载照相机补贴营业补贴下滑20%/9%/15%。尽管由于个人电脑需求渐入佳境和ROM匮乏，舜宇在2021年经历了一段迫切时代，但该行显然现今是一个极好的买入点，主因：1）该行捕捉到到舜宇恒指从2021年12年底28日的振幅下滑52.4%至123.5港元，近似于19倍2022年预见PE，东南面自2016年以来的历史背景低位；2）该行显然舜宇在车载照相机和VR配件总体的营业额增长速度未来将会减小渐入佳境的个人电脑需求造成了的负面影响。

的汽车经营范围：预料从2H22起营业补贴强力转变

的汽车经营范围总体，该行捕捉到到舜宇车载照相机出货呈现边际改善：2022年1-2年底出货营业补贴增长速度0.4%，而4Q21营业补贴下滑21.3%。由于舜宇在ADAS领域东南面薄弱地位，车载照相机出货确保世界各地占有率位居第一，该行预料在电动的汽车箝制率提升的情况下，舜宇的的汽车经营范围从2H22开始未来将会发挥作用强力的营业补贴转变，2022/23产值未来将会营业补贴增长速度22%/23%，超过港币33亿/41亿元。该行看好舜宇的的汽车经营范围长年发展，包括车载照相机/激光雷达/抬头显示等，预料到2024产值未来将会超过港币110亿元，表明2021-24年CAGR为45%。

个人电脑和VR：大屏幕配件占有率增加，VR营业额增长速度

该行显然大屏幕配件的占有率上升和VR配件的营业额增长速度或能减小个人电脑需求渐入佳境和激烈竞争性的负面影响。对于大屏幕配件，该行显然舜宇将在一些主要顾客中所获得占有率，并在2022/23年发挥作用7%/8%的营业额增长速度。此外，随着世界各地VR出货增长速度和产品升级，该行预料2022年VR营业额未来将会翻一番。笔记型电脑照相机总体，该行预料舜宇在格斯高端市场失去的份额或被苹果电脑经营范围的增长速度所减小，因此预料出货起码，毛利率保持稳定。

风险指引：竞争性加剧，电动的汽车箝制慢于预期。